自2021年以来，医药行业历经集采、反腐、监管收紧等多轮政策调整，市场波动频繁。然而，今年以来，在医疗创新相关股票带动下，医药板块整体呈现反弹走势，相关医药类基金也顺势走高。
Choice数据显示，截至5月23日，医药主题基金年内平均收益率超过13%。以医药基金经理中欧葛兰管理的中欧医疗创新股票基金为例，截至5月29日，该基金年内收益率达27.92%，远超同期业绩比较基准、同类平均及沪深300指数收益。此外，中欧中证港股通创新药指数发起A作为一只指数型基金，在5月19日至23日这一周涨幅达9.13%，近半年涨幅也有34.76%。
此次医药板块反弹并非偶然，而是有逻辑、有基本面支撑。2025年被视为中国创新药行业的“三个元年”，即收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年。届时，医保入围的创新药将逐步迎来处方放量，企业规模化后盈利能力将大幅提升，市场也将给予创新药科技成长股估值溢价。
过去十年（2015—2024），中国创新药市场规模从1374亿元增长至2576亿元，复合增长率8.8%，国产药份额从18.7%提升至27.8%，且增量中一半以上由新晋企业贡献。同时，中国创新药与美国的差距不断缩小，从2005年的12年差距缩短至2024年的-1.2年，意味着很多品种在美国尚未上市时，中国企业已抢先一步。
医保放量方面，以肿瘤药为例，从进入医保目录到在医院真正使用，一般需要3-4年。2022年进医保的药，今年到了放量时间点，未来两三年将是很多创新药放量的周期。此外，政策面也在持续发力，审批加快、支付机制改革，甚至支付端也有望打通。
投资逻辑上，创新药更像是科技成长股，要进攻、要爆发、要跨越周期。港股市场的做空机制倒逼公司重视基本面，估值回归真实；A股的很多企业也在通过自主创新摆脱“仿制药”标签，估值体系需要更新。
中泰证券认为，中国创新药行业从“资本红利泡沫”到“泡沫破裂”，如今迎来了新的起点，靠硬实力重新站上舞台。创新药行业正从“讲故事”走向“赚真钱”，以前炒概念，现在看盈利能力和商业化落地。在全球舞台上，中国创新药企业已在出海授权、技术输出等方面取得进展。
对于投资者而言，此次医药板块的反弹不是情怀或报复性反弹，而是一个产业在经历漫长低谷后开始收获“信任红利”。如果是长期投资者，此时或许正迎来较好的投资时机。
