近期，首程控股（0697.HK）多家核心被投企业迎来重要资本化进展：其投资的人形机器人龙头宇树科技已正式完成IPO上市辅导，向交易所申报仅差临门一脚；另一家具身智能头部企业云深处也顺利完成股改，迈入上市准备阶段。这些关键节点，强化了首程控股在机器人产业链布局的前瞻性，也为公司未来投资回报奠定基础。
与此同时，公司发布2025年第三季度财报，展现出稳健的基本盘与充足的成长动能。期内收入同比增长30%，达到12.15亿港元；归母净利润同比增长22%至4.88亿港元。凭借资产运营板块稳步扩张与资产融通业务收益提升，公司继续保持高质量增长。
1.财务稳健，回购计划彰显长期信心
三季报显示，公司现金及理财资产合计达85亿港元，较年初显著提升，资产负债率保持在31.5%的健康区间，反映公司在扩张与风险控制之间维持良好平衡。在资金实力进一步增强的背景下，公司宣布将于未来三年实施10亿港元股份回购计划，明确传递管理层对公司价值与股价被低估的判断，同时进一步提升股东回报。
2.机器人业务加速落地，产业链布局全面深化
在机器人领域，首程控股的战略布局持续强化，从上游核心零部件与先进材料，到中游人形、飞行与具身智能整机企业，再到下游消费场景与商业化终端，公司已形成覆盖“研发—制造—场景—消费”的全链条体系。
上游方面，公司设立先进材料平台，为人形机器人核心结构件与执行机构提供国产化供应能力；中游方面，投资的宇树科技、云深处、松延动力、银河通用、星海图等企业均位于细分赛道的技术领先位置；下游方面，“陶朱新造局”机器人科技体验店在北京融石广场、成都及首都机场T3相继落地，“首程W”机器人直播间定期开展直播与展示，将机器人技术带入C端消费场景。
多点开花的落地路径，使公司机器人业务从“技术储备”进入“场景验证”，并逐步迈向“商业化放量”。随着被投企业资本化推进、技术成本进一步下降，机器人业务收入在未来几年将形成可量化的收入与利润贡献。
3.投资收获期临近，2026年将成为关键兑现窗口
随着宇树科技IPO辅导完成、云深处完成股改，以及更多被投企业进入上市预备期，首程控股的基金投资业务从“布局期”正式进入“收获期”。未来12–18个月，公司或将迎来集中退出与估值提升周期，进一步反哺公司利润与净资产。
在经营端，公司“资产运营+资产融通”的双轮结构继续提供稳定现金流，在机器人产业链全面铺开后，新的成长曲线已逐渐形成。2026年不仅是兑现的开始，更是公司进入“稳健增长+科技增量”双驱模式的关键元年。
整体来看，首程控股凭借稳健的财务表现、清晰的产业战略与明确的资本化路径，正向科技驱动型平台公司转型。随着机器人产业进入放量前夜，公司成长逻辑不断强化，2026年的业绩表现值得期待，而更长周期的增长潜力亦正在加速打开。
