白酒行业的库存去化，正在释放出积极信号。

据国金证券相关研报，多地酒商调研显示，部分受访经销商、批发商和终端零售商库存同比下降约10%—20%，名酒大单品周转相对较快，部分终端库存回落至1—2个月的水平。

库存改善为白酒行业调整带来了新的观察窗口。行业磨底期既是酒企消化渠道库存的过程，也是优化厂商关系、提高运营效率的机会。谁能在推动销售的同时保持健康周转，谁就能在下一轮竞争中占据有利位置。

今世缘是一个有代表性的案例。三季度经营表现出现积极修复，省外经销网络继续扩张。公司在真实动销、库存管理和产品布局上的一系列动作，勾勒出一条有特色的经营路径。

从动态监测库存，到改善厂商协同，再到协调产品节奏，今世缘尝试把渠道管理做得更精细。这套围绕市场需求和经销商经营质量展开的“平衡术”，为观察酒企如何穿越调整周期提供了一个鲜活案例。

1. 不追求零库存，今世缘看重真实动销

双节过后，白酒渠道库存消化持续推进。对于酒企而言，能够及时掌握不同区域、不同产品的周转情况，并据此调整供货节奏，正成为精细化运营的重要能力。

今世缘此前披露，上半年末渠道库存虽然较年初有所增加，但较一季度末已经小幅下降。这反映出公司正持续推进库存管理和渠道节奏调整。

业绩端同样值得关注。2026年第三季度，今世缘营业收入约为22.3亿元，同比增长15.54%；归母净利润约为4.22亿元，同比增长31.59%，为观察后续经营修复提供了积极基础。

那么，今世缘在库存管理上有哪些值得关注的做法？

他们在投资者说明会上谈到，公司并不简单追求渠道“零库存”，而是注重库存与动销匹配，根据不同产品和区域的市场特点优化库存结构。这也符合白酒行业的经营规律。

在具体执行中，今世缘依托五码合一、开瓶数据、经销商入库等信息化工具，动态掌握渠道库存和产品流转情况，将库存指标纳入市场考核，跟踪真实动销与回款。这样一来，公司能及时识别不同市场的库存变化，为渠道资源配置提供依据。

这种精细化管理可以将相对分散的进货、库存和消费信息连接起来，使渠道经营从侧重出货规模转向关注产品流转效率。显然，上述措施有助于增强经销商的经营稳定性。

今世缘提出，2026年要确保渠道库销比有减无增，并持续改善不同单品、不同区域之间的库存分布。结合上半年渠道库存环比改善的情况，公司在销售节奏和渠道健康之间选择保持平衡，为后续产品线发展打下基础。

2. 回款保持韧性，经销商网络继续扩张

库存管理之外，经销商网络的发展同样重要。今世缘持续强调稳定渠道利润、加强回款管理，在行业调整期体现出对厂商长期合作关系的重视。

先看财务层面，2026年三季度末今世缘合同负债约为8.28亿元。这个数字与2025年同期相比，增长59.28%；前三季度经营活动产生的现金流量净额约为21.26亿元，同比增长134.44%。

另外，今世缘前三季度经营活动产生的现金流量净额21.26亿元，同比增长134.44%，预收客户货款增加和所得税缴纳时点差异等因素共同产生影响。销售商品、提供劳务收到的现金约为88.19亿元，同比已实现提升0.85%，这显示出今世缘对现金回收和资金安排的管理保持了较强韧性。

在渠道管理方面，今世缘表示，公司赊销规模较小，货物发出后通常能正常回款。公司将管理重点前移至风险预防和回款节奏把控，有助于在市场环境变化时保持经营主动权。

同时，今世缘把资金回收与真实动销、渠道周转结合起来考量。通过合理安排发货、跟踪终端销售、维护经销商收益，公司努力让销售增长与渠道承接能力保持协调，增强厂商合作的可持续性。

值得关注的是，经销网络稳步拓展，为今世缘打开了更多市场空间。

2026年前三季度，今世缘省外经销商净增109家，省外收入同比增长12.4%，网络覆盖与收入规模实现同步拓展。省外经销商单体规模仍有较大提升空间。后续通过终端深耕、样板市场培育和经销商赋能，可释放渠道潜力。

围绕这一方向，今世缘持续推进终端下沉、宴席场景拓展和直营团购等渠道布局，扩大对不同消费场景的覆盖。多元渠道相互补充，能够增强品牌触达消费者的能力，也有利于提升产品流转效率。

2026年前三季度，公司直销（含团购）渠道收入为3.14亿元，同比增长37.85%，展现出新渠道的增长活力。与此同时，批发代理渠道收入超过82亿元，仍然是公司的重要经营基础。传统经销体系与新兴渠道协同发展，构成今世缘推进市场精耕的一项优势。

3. 四开夯实基本盘，淡雅放量与V系培育并进

产品结构同样影响着渠道经营质量。对于今世缘来说，国缘四开、淡雅、V系和规划中的三开，各自承担不同的市场任务。根据产品定位匹配供货、渠道资源和培育节奏，有助于兼顾当下业绩与长期品牌价值。

在现有产品体系中，国缘四开承担着巩固核心价格带和市场份额的重要任务，也是开系向省外拓展的关键产品。次高端产品市场份额相对稳定，消费场景恢复带来新的增长机会。

国缘淡雅则抓住大众消费市场的结构性机会，通过产品优势和渠道覆盖进一步扩大消费群体。随着淡雅开瓶表现和市场份额的提升，公司能够根据终端反馈优化供货节奏，实现产品放量与渠道周转相互促进。

国缘V系承担着更高端的品牌培育任务。面对高端消费场景逐步修复的市场环境，今世缘坚持持续投入，为产品未来发展积累品牌认知和消费基础。

至于国缘三开，目前产品包装、酒体及推广方案仍在规划中。公司结合目标市场特点和现有产品销售情况安排新品导入，有助于完善产品矩阵，也有利于渠道资源实现更高效的配置。

今年以来，今世缘的经营思路始终围绕一个核心：让增长建立在真实消费和稳定渠道的基础上。库存去化释放的积极信号，为经营基础扎实、管理更加精细的酒企带来了新的机会。今世缘持续推进的渠道“平衡术”，正是其增强经营韧性、积蓄后续增长动能的重要支撑。