近年来的结构性行情中，长坡厚雪的消费板块似乎成了“沧海遗珠”。Wind数据统计，中证食品饮料指数自2021年开始已连跌五年，今年步入第六个年头，截至3月27日，年内跌幅近6%。但持续调整后，其估值日益凸显性价比。中证食品饮料指数当前市盈率在20倍左右，位于近10年2%左右分位点，处于估值低位区间。
从今年的数据和政策导向看，已释放了积极信号。国家统计局数据显示，今年1-2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%，比去年12月份加快1.9个百分点。政策层面，不管是2026年政府工作报告还是“十五五”规划纲要，均明确提出要大力提振消费。近期多地密集官宣中小学春假政策。在业界看来，政策领域暖风频吹，或将有效撬动多领域消费增量，为消费市场注入新活力。
日前，汇安基金行业主题组基金经理许之捷，基于三种情景假设对消费后续走向及投资机遇进行了详细解读。许之捷认为，部分消费资产可能已进入“击球区”，为此把握跌出来的空间和新标的，从中挖掘阿尔法机会或是未来消费投资的胜负手。
对于今年消费板块的行情演绎，许之捷及其团队推演了三种假设。首先第一种是假如宏观经济持续走弱、内需政策加码，这种情况对消费的估值端相对友好，但目前来看概率或较小，但如果全球出现了一些系统性的风险因素，可能真的需要内需政策加码，那此时消费的相对优势或会体现。此场景或更利好底部顺周期消费细分行业，尤其是政策加码方向的细分行业，或可重点关注服务消费。第二种假设是若宏观经济走强，出现一定的边际修复，有望利好顺周期消费行业，但结合目前的海内外形势看，这一情况的概率相对较低。最后一种假设是宏观经济趋于平稳，政策托而不举。目前看这一情景出现的概率更高。在这一研判下，消费板块整体贝塔或较弱，更多要聚焦阿尔法机会。
具体到哪些消费细分领域个股更值得挖掘，许之捷分析指出，或可围绕两条线索展开。首先是逢低布局中长期的消费成长机会，其次是低位聚焦顺周期消费行业。其中消费成长机会方面，一是重点关注2026年景气度有望维持高位的细分行业个股，如潮玩、宠物等细分行业或可逢低布局；二是或可关注其他具备高成长潜力或反转潜力的行业，这可能是相对比较新的方向，如旅游、影视、高端消费等，其中高端消费相对更关注高端新能源车和美护，这些细分行业个股更多是靠产品力去兑现长期的成长。 而顺周期配置方面，若餐饮价格调整到位的话，可能优先选择餐饮；若市场尚未调整到位，白酒或可考虑。此外，对于出海方向，许之捷指出，虽然具备长期成长性，但个股跟踪难度较大，为此更倾向自下而上布局一篮子具备长期竞争力的个股，通过分散配置去降低对于高频跟踪的依赖，力争把握长期成长机遇。
综合而言，许之捷认为，未来消费投资的胜负手长期在Alpha机会，将通过自下而上精选个股， 捕捉高成长、基本面反转、外延并购、 股东回报改善等个股机会。当前可能重点更关注估值调整到位的消费成长股。
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